電子產(chǎn)業(yè)增速將逐漸回歸。我們依然認(rèn)為,在經(jīng)過(guò)前期的快速恢復(fù)后,在經(jīng)濟(jì)難超預(yù)期的情況下,全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售預(yù)計(jì)在隨后的時(shí)間里將延續(xù)增速回落的趨勢(shì),增速的回落是因?yàn)榍捌诨鶖?shù)逐漸的升高,電子行業(yè)的景氣依然向好,僅僅是增速回歸正常。
    市場(chǎng)開(kāi)始走弱。由于估值水平較高電子元器件板塊存在估值修正的需求,由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),更多的需要通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié)。從7月份電子板塊的表現(xiàn)來(lái)看,基本符合我們前期的預(yù)期,漲幅落后于整體市場(chǎng)在漲幅排列中也居后位。由于電子行業(yè)的成長(zhǎng)性確定,在長(zhǎng)時(shí)間大幅跑贏市場(chǎng)之后,原地等待是最好的選擇。
    估值水平開(kāi)始下行。根據(jù) WIND 統(tǒng)計(jì),截至7月30日電子元器件整體市盈率(TTM)47.22倍,估值水平有所下降,電子元器件板塊相對(duì)與全體A 股的溢價(jià)率也是有所下降。不過(guò)從目前的行業(yè)增速以及市場(chǎng)估值水平來(lái)看,估值仍有調(diào)整需求,在業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y以緩解壓力的情況下,更多的需要市場(chǎng)的調(diào)整來(lái)解決。預(yù)計(jì)未來(lái)溢價(jià)率水平仍將下行,而最好的實(shí)現(xiàn)途徑是其他行業(yè)估值水平的上行,緩解電子的估值壓力。當(dāng)然主動(dòng)性的調(diào)整預(yù)計(jì)還是會(huì)出現(xiàn),畢竟市盈率水平仍然較高。
    8月份驅(qū)動(dòng)因素較少。目前的電子元器件板塊的估值仍處于較高水平,從而限制了股價(jià)的空間,整體估值水平的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然存在。8月份整體看來(lái)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素較少,同時(shí)在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換之際,預(yù)計(jì)其它行業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)吸引資金流入,從而對(duì)電子板塊形成不利因素。
    投資建議。我們前期曾經(jīng)提醒一旦其他行業(yè)出現(xiàn)更好的機(jī)會(huì),估值調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),依然值得警惕。從目前市場(chǎng)情況來(lái)看,這種情況正逐漸發(fā)生,不過(guò)由于電子元器件行業(yè)的優(yōu)勢(shì)依然明顯,雖然短期內(nèi)調(diào)整需求較大,但是由于長(zhǎng)期發(fā)展樂(lè)觀,我們依然維持電子元器件“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。從安全的角度考慮,短期內(nèi)電子行業(yè)應(yīng)該處于低配的位置,機(jī)會(huì)在于低估值、成長(zhǎng)性確定的公司。重點(diǎn)關(guān)注上市公司:生益科技(600183)。